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原标题：【MFC推荐】2023年机械行业——顺势而上，择优布局

【MFC推荐】2023年机械行业——顺势而上，择优布局

2022年机械板块整体表现低迷

2022全年，申万机械指数下跌20.67%，与上证指数、深圳成指、中证1000的相比的超额收益为-5.72% 、4.86%和 0.65%。在申万各行业指数中，机械板块整体涨幅排名第21位 ，相对落后。分季度表现来看：一季度机械板块整体随大盘先下行、后于四月末反弹，因为市场对于经济整体 预期悲观，资金抱团高景气光伏设备赛道，其涨幅居机械板块中前列；三季度受半导体产业自主可控题材催化、四季度受农业题材催化，各自形成一定的细分行业行情。

目前机械板块整体估值合理

截至2022年12月30日， 申万机械设备板块PE (TTM)为 27 倍，略低于自2016年以来机械板块的中位数水平30倍，整体不具备特别的估值修复行情基础。仅从估值的历史分布来看，专用设备行业的估值修复空间相 对大一些。

市场一致预期对通用设备及自动化设备增长最为乐观

根据Wind一致预期，2023 年机械设备板块预测净利润增速均值为53.10%，预测增速由低至高分别为：工程机械(+26.7%) 、轨交设备 (+30. 1%)、专用设备(+44.6%)、通用设备(+61.6%)和自动化设备 (+63.2%)。我们认为， 2023 年经济理应有所修复，不过基于常识，机械行业很难全面实现这样的高速增长，一致预期的高增长主要反应了情绪上的乐观。

政策持续发力，2023 年发展经济的政策或持续超预期

2022 年，国务院和工信部等多部门发布重要支持性政策，推进制造业高质量发展， 带动了国内装备制造业的发展。我们认为，2023 年发展经济的政策或持续超预期，有望带动装备制造业的修复与增长。

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2023年行情预判

机械板块整体估值水平居中。截至 2022年12月30 日，申万机械设备板块 PE ( TTM )为27倍， 略低于自 2016 年以来机械板块的中位数水平30 倍，但整体并不具备特别的估值优势。

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重点关注板块

1.光伏设备：受益于上游硅料价格下行及技术升级，景气延续

随着光伏产业链价格逐步调整，光伏装机量需求有望进一步释放，下游需求增长 或进一步刺激扩产需求， 拉动设备整体需求。随着上游硅料产能释放， 短期博弈期结束 后，产业链价格迎来整体下行，根据 PVInfoLink 数据，2022年12月28 日，多晶硅致 密料/210 硅片/210 电池片/210 组件分别从高点下行 21%/31%/29%/4%。价格下行进一 步带来光伏行业的平价优势，有望推动组件需求释放，根据集邦咨询预测，2023年全球光伏装机量将在 330-360GW之间。

新技术演进将带来光伏设备的变革或更新需求。光伏行业始终受提效降本的目标驱动演进，技术路线仍处在快速迭代阶段。随着在生产成本的降低及良率的提升，N 型 电池逐渐成为电池技术的主要发展方向之一，钙钛矿电池也处在不断突破的阶段。

TOPCon：2022年以来，TOPCon投资盈利优势显现，迎来大幅扩产，预计2023 年 TOPCon扩产仍将持续，渗透率大幅提升。国内新增建设和规划中的TOPCon电池产能已超 250GW，其中2022年底产能预计超85GW，2023年产能预计超 200GW。

HJT ：2022年底我国 HJT产能将超10GW，2023年产能落地规划已超60GW， 海外厂商扩产计划亦持续公布。HJT路线持续通过银包铜、0BB技术、靶材 降本、双面微晶等方式提效降本。

钙钛矿：已有多家上市公司开始规划钙钛矿产能，包括协鑫光电， 纤纳光电，极电光能等多家企业，并且多家企业的规划产能已达到 GW级，多家企业建设的钙钛矿光伏组件生产线也已经开始试生产。

2.储能设备：市场前景广阔，未来可期

国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于加快推动新型储能发展的指导意 见》提出，到2025年，实现新型储能装机规模达到 3000 万千瓦以上的目标。

2023年储能设备核心赛道一：钠离子电池蓄势待发，看好【钠电池】产业链。近期根据各公司发布的公告，2023 年将是钠电池量产的元年，实际产能将达到 GWh 级别。以宁德时代、中科海钠、传艺科技等为钠电池厂家陆续都公告了自己的钠电池技术路径以及具体产能计划。钠电池以其低成本、低能量密度、高循环次数的特性，在储能系统降本方面发挥巨大作用，发展空间潜力巨大。

2023年储能设备核心赛道二：储能管理系统作为储能系统的决策中枢，提高储能系统调度效率，看好【储能管理系统】产业。随着国家源网荷储一体化布局，电网的调 度功能也逐渐凸显，引领电力体系变革。储能管理系统，可以高效的提升系统集成标准化、一体化， 新能源发电并网量的增大，对应的管理系统需求也日益旺盛，未来增量可观， 以南网科技、国能日新、华自科技为代表的众多企业布局智慧化平台 ，受益于储能 规划布局，承接了大规模储能项目建设。

2023年储能设备核心赛道三：储能变流器作为储能系统充放电开关， 是储能系统 中的技术壁垒，看好【储能变流器】产业链。储能变流器决定了输出电能的质量和特征， 很大程度影响着电池的寿命，目前国内形成了成熟的组串式和集中式成熟的规模化储能 变流器产业链，伴随着储能装机量的提升，行业进入爆发期，各公司百家争鸣，需求的 扩张为这个行业带来巨大红利。以阳光电源、盛弘股份、科华数据等上市公司为代表的 行业龙头，在国内和国际市场上扮演重要角色。受制于 IGBT 外采的国际压力， 国产替 代化要求迫在眉睫，是机遇也是挑战。

2023年储能设备核心赛道四：热管理成为储能系统效率关键因素，是系统效率的保证， 看好【温控系统】产业链。 目前主要形成了以液冷和风冷为主的技术路线， 温度 直接影响电池的活性， 温差过高或者过低影响储能系统的可用率、寿命和效率等性能， 甚至带来安全隐患。传统风冷系统结构简单成本较低， 随着系统的发展低功耗、高集成度、高换热效率的液冷逐渐占据主要热管理市场， 以英维克、同飞股份、高澜股份等温 控设备公司在成本和行业标准上逐步取得优势。

2023年储能设备核心赛道五：储能消防安全， 迫在眉睫，看好【储能消防设备】产业链。2021 年 12 月国家将电化学储能设施消防安全纳入《“十四五”国家应急体系规 划》，作为安全生产攻坚重点。据不完全统计，在储能发展的近十年全球已发生 37 起储 能电站爆炸事件， 储能安全问题亟待解决，储能消防成为维护财产和人身安全的重中之 重。目前形成了以青鸟消防、国安达等为代表的消防设备公司 ，储能消防成为其业务增 长的亮点。

2023年储能设备核心赛道六：系统集成标准化、一体化趋势明朗， 东风将至，看好【储能系统集成】全产业链。储能电池系统在一体化、标准化等技术方面存在很大优 化空间，长寿命、多循环、高安全、低成本是未来的发展趋势， 特别是长时储能亟待发 展。随着技术的不断成熟，系统集成作为产业标准化的核心，对储能的发展起到重要的 推进作用。目前主要以林洋能源、上能电气、同力日升等公司为代表的系统集成商，在 产业链发挥着推动、风向标等重要作用，未来随着集成技术的成熟，系统将在低成本、 高安全、长循环等方面得到充足的发展，储能市场红海广阔。

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